又到了每周的总结与下周的猜测的时候。我们先来看看上周国内豆粕的报价有什么变化。天津地区豆粕现货报价3220元/吨，较上周下跌70元/吨；山东地区报价3300元/吨，较上周下跌100元/吨；华东地区报价3140元/吨，较上周下跌90元/吨；广东地区报价2990元/吨，较上周下跌100元/吨。本周国内豆粕现货价格整体走出了下跌的态势。　进入4月份以来，国内豆粕现货进入高位回落整理行情。国内开机率不高的问题仍未得到解决。虽然豆粕现货供应依然紧张，各工厂可售头寸告急。那未来的国内豆粕价格会如何去走呢？今天作者就陪着大家继续展望未来市场。中间数据较多，如果不耐烦，朋友们可以直接看最后一段。欲了解更多豆粕行情数据以及未来走势，敬请持续关注中国粮油信息网的官方网站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平台（graininfo）或可致电0451-88001128咨询，成为中国粮油信息网的会员，享受更多特权。

作为世界上最大的大豆进口国，预计大豆的供给问题是今年中国粮仓的一个“坎”。虽然3、4月份进口大豆到港量较少，导致沿海大豆库存下降，目前国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量240.93万吨，较去年同期372.04万吨减少35.24%，为近7年以来新低。短期来看原料供给趋紧，令油厂开机率下降，豆粕产出量亦下滑，提振连粕价格出现阶段性反弹。然而目前巴西大豆压榨利润良好，中国买家积极采购巴西大豆，周度购买量高达35船较高水平，3月份巴西大豆对华装船量创历史新高的1000万吨，4月份目前排船量已经达到932万吨，如果物流没有受到疫情影响，4月份巴西大豆装船量也将超高，正常情况下，巴西大豆到中国的时间为45天根据，最新装船及排船情况，据相关数据统计显示，预估5月份大豆到港量960万吨，6月初步预估950万吨，7月份初步预估930万吨，8月初步预估850万吨，9月初步预估750万吨，后期大豆到港量庞大，对连粕价格形成不小压力。但近几周，国内可供压榨进口大豆到港量下降，各地均有油厂报出因缺豆有停机计划，因而预计整体仍将限制4月份期间国内油厂的整体开机率水平。压榨量不断处于低位水平，则导致国内豆粕库存量的进一步下降，截止到4月第一周当周，我国主流油厂豆粕库存为18.66万吨，为近八年来新低水平，同比去年58.9万吨降幅接近70%，而2014年同期的近八年高点则接近160万吨水平。预计从4月中下旬开始，部分地区油厂开机率将逐渐回升，但豆粕供应紧张形势仍要持续，因不少工厂4月份合同已基本预售完毕，而下游饲料集团目前合同头寸15-25天，而物理库存因提货困难下降至不到3天，下游养殖户抢料储备库存，导致饲料厂商物理库存下降较快，有的甚至断料停机。国家政府也看到了目前国内蛋白料市场供应面临的困境，并积极的采取措施来解决问题。本周中储粮给中粮提供50万吨储备大豆用于压榨，4月中旬开始国内油厂开机率将逐渐回升。

去年10月开始能繁母猪环比转正，今年2月全国能繁母猪存栏环比增长1.7%，连续5个月环比增长。生猪产能逐步恢复，但是整体恢复速度缓慢，首先，现阶段能繁母猪存栏中三元母猪占比较高，特别是后备母猪中绝大多数为三元母猪，由于三元母猪配种难，且繁殖效率低（仅为二元能繁母猪的60%～70%）和生长速度慢等因素制约，预计将延后行业产能恢复时间。其次，从新生仔猪数量上看，新生仔猪数量开始增加，据统计全国10万家年出栏500头以上的规模猪场，2月仔猪存栏环比增长了3.4%，这是第一次出现环比增长，但是对应生猪出栏预计要在8-9月份左右，因此2020年仍是生猪供给紧缺的一年，预计其对豆粕需求恢复是一个渐进的过程，完全恢复往年正常水平至少要等到四季度甚至明年。此外，近期国内报告多起非洲猪瘟疫情，养殖端对豆粕价格的提升作用较为有限。

综上所述，5-6月份我国进口大豆到港量庞大，今日贸易商逢高出货锁利意愿较强，再加上油粕套盘资金买油卖粕套利影响，也将对豆粕价格形成压力，随着5月到来，作为交割月豆粕价格或将加速期现靠拢。但供应紧张的态势将延续到4月下旬，短期豆粕现货价格下跌空间有限。4月下旬之后能否缓解国内供应紧张局面，仍需关注南美大豆到港情况。如果后期到港大豆充足，则国内豆粕现货价格回调风险将提高。

作者：张 宁